[Web발신]
* 하나금융투자 스몰캡팀

★ KG모빌리언스(046440.KQ): 대장임에도 불구하고 가장 싼 종합 결제 PG사 ★

원문링크: https://bit.ly/3u83m6C

1. 투자의견 BUY, 목표주가 14,600원으로 커버리지 개시
- 목표주가는 2021년 예상 EPS 980원에 2018~2020년 PER 밴드 Mid Cycle 15배를 적용해 산출
- 2021년 예상 실적은 매출액 3,345억원(+24.3% YoY), 영업이익 551억원(+20.6% YoY)을 전망
- 2020년 휴대폰 소액결제 부문 M/S 1위(약 37%)이나, 2021년 예상 PER은 10배에 불과. 2015~2020년 평균 PER은 15.7배로, 업사이드 포텐셜이 큰 가장 싼 Top-tier 종합 결제 PG사

2. 휴대폰 소액결제와 신용카드의 콜라보, 종합 결제 PG사
- 휴대폰 소액결제 PG는 이익 성장, 신용카드 PG는 외형 성장의 기반이 될 전망
- 2020년 예상 휴대폰 소액결제 시장 규모는 7조원, 신용카드 결제 시장 규모는 155조원 추정. 5개년 CAGR 또한 신용카드 결제 시장이 15.0%, 휴대폰 소액결제 시장이 9.2%. 신용카드 결제는 규모와 성장성이 크지만 수익성이 약하고, 휴대폰 소액결제는 규모가 작지만 수익성이 높음
- 휴대폰 소액결제 PG 수수료(평균 4.5%)는 신용카드 PG 수수료(평균 2.5%)보다 높음. 신용카드 PG는 약 0.1~0.5%, 휴대폰 소액결제 PG는 약 2%를 매출총이익으로 인식하기 때문에 이익 성장의 기반임

3. NAVER, 11번가 등 대형 가맹점 중심 고성장 전망
- 올해 휴대폰 소액결제 거래액은 전년 대비 10% 이상 성장한 7.7조원 기록 전망. 이 중 KG모빌리언스는 2.9조원 달성 예상
- 단일 가맹점 기준 거래액 1위 업체는 NAVER. NAVER향 물량은 2019년 48%, 2020년 53%. 올해는 80% 수준까지 확대 전망
- 3Q21 아마존의 국내 진출로 인한 11번가 거래액 증가로, 월 평균 100억원 수준이었던 11번가향 거래액의 급성장이 예상
- 11번가 2020년 연간 거래액은 9.6조원 기록 추정. KG모빌리언스는 11번가 거래액 중 50% 이상을 수수료로 수취

하나금융투자 스몰캡팀 드림

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