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2021-04-12[미래에셋증권 글로벌 인터넷 정용제]
알리바바, 앤트그룹에 이어 이커머스도 불확실성 해소 가능성 상승
텔레그램: https://t.me/miraeyj
1. Event:
- 중국 시장규제 당국이 알리바바의 반독점 위반에 대해 182억위안 (28억달러) 과징금 부과
- 판매자에 대한 외부 플랫폼 판매를 금지하는 ‘양자택일’이 대표적인 위반 사항. 알리바바의 중국 내 매출의 4%에 해당
2. 결론:
- 알리바바를 둘러싼 2가지 규제는 이미 주가에 반영. 불확실성 해소로 다른 중국 인터넷 기업 대비 밸류에이션 매력 부각 전망
- 현재 중국 인터넷 기업 주가의 변수는 규제, 수급, 실적. 수급 (남하자금)이 핵심 변수인 다른 중국 (홍콩) 인터넷 기업과 달리 알리바바는 수급으로 인한 오버밸류 X. 알리바바 주가의 핵심 변수는 앤트그룹 및 양자택일 증 규제
- 이번 과징금 확정은 1회성이나 그동안 알리바바가 공공연히 해왔던 양자택일 등은 앞으로 불가하다는 점은 부정적. 그러나 오히려 사업모델의 불확실성을 완화시키는 계기로 이해 필요. 2017년, 2018년 구글의 유럽 과징금도 단기 주가에 대한 영향 미미
- 또한 최근 타오바오딜의 위챗 메신저 입점에 이어 중고거래 Xianyu의 위챗 입점 추진도 중국 내 플랫폼 경쟁 구도의 변화를 의미
- 물론 실적 측면에서 장기적으로 이커머스 점유율 하락세 지속 예상. 그러나 단기적으로 투자 확대로 인한 이익 증가세 둔화가 예상되는 PDD, JD 대비 부각 판단
- 알리바바 주가는 20년 11월 이후 2가지 규제 (이커머스 반독점, 앤트그룹)로 인해 밸류에이션 하락 지속. FY22 (3월 종료) 18배 거래 중. 불확실성 해소 기대감이 주가에 반영될 전망. FY20 24배
- 중국 (홍콩) 인터넷, 단기 소강 상태 지속 전망 - https://bit.ly/2Qfuvpk
- 중국 ADR 외국 기업 책임법 영향 코멘트 - https://bit.ly/3dKRoJk
감사합니다
알리바바, 앤트그룹에 이어 이커머스도 불확실성 해소 가능성 상승
텔레그램: https://t.me/miraeyj
1. Event:
- 중국 시장규제 당국이 알리바바의 반독점 위반에 대해 182억위안 (28억달러) 과징금 부과
- 판매자에 대한 외부 플랫폼 판매를 금지하는 ‘양자택일’이 대표적인 위반 사항. 알리바바의 중국 내 매출의 4%에 해당
2. 결론:
- 알리바바를 둘러싼 2가지 규제는 이미 주가에 반영. 불확실성 해소로 다른 중국 인터넷 기업 대비 밸류에이션 매력 부각 전망
- 현재 중국 인터넷 기업 주가의 변수는 규제, 수급, 실적. 수급 (남하자금)이 핵심 변수인 다른 중국 (홍콩) 인터넷 기업과 달리 알리바바는 수급으로 인한 오버밸류 X. 알리바바 주가의 핵심 변수는 앤트그룹 및 양자택일 증 규제
- 이번 과징금 확정은 1회성이나 그동안 알리바바가 공공연히 해왔던 양자택일 등은 앞으로 불가하다는 점은 부정적. 그러나 오히려 사업모델의 불확실성을 완화시키는 계기로 이해 필요. 2017년, 2018년 구글의 유럽 과징금도 단기 주가에 대한 영향 미미
- 또한 최근 타오바오딜의 위챗 메신저 입점에 이어 중고거래 Xianyu의 위챗 입점 추진도 중국 내 플랫폼 경쟁 구도의 변화를 의미
- 물론 실적 측면에서 장기적으로 이커머스 점유율 하락세 지속 예상. 그러나 단기적으로 투자 확대로 인한 이익 증가세 둔화가 예상되는 PDD, JD 대비 부각 판단
- 알리바바 주가는 20년 11월 이후 2가지 규제 (이커머스 반독점, 앤트그룹)로 인해 밸류에이션 하락 지속. FY22 (3월 종료) 18배 거래 중. 불확실성 해소 기대감이 주가에 반영될 전망. FY20 24배
- 중국 (홍콩) 인터넷, 단기 소강 상태 지속 전망 - https://bit.ly/2Qfuvpk
- 중국 ADR 외국 기업 책임법 영향 코멘트 - https://bit.ly/3dKRoJk
감사합니다