효성티앤씨/롯데정밀화학, 누구도 가보지 않은 길을 가볼까 합니다.

제가 작년 하반기부터 섹터/업체에 대한 의견이 선명하고 강합니다. 과도하게 낙관적이라고 욕도 많이 먹고 있습니다.

다만 이는 20년 가까이 산업을 경험하면서 왜곡되었던 현상이 빠르게 회복하면, 업체들 실적 레버리지가 휠씬 더 크다는 것을 인지하고 있기 때문입니다.

특히 올해 상반기 업체들의 실적은 45세 아재의 심장을 떨리게 할 정도입니다.

또한 중국/일본/대만뿐만 아니라 말레이시아/인도네시아/베트남/태국 등 동남아 깡촌에 있는 업체들을 탐방해보면, 오히려 국내 업체들이 너무 저평가 받고 있다는 점을 뼈저리게 느꼈기 때문입니다.

돈/명예 등에 사심이 크게 없습니다. 하지만 화학 붓쟁이라는 직업을 천직으로 삼고, 앞으로도 국내 업계의 억울함을 해소하고 싶습니다. 사실은 둘째가 8개월이라 좀 더 다녀야 합니다.

과거 차화정이 아닌 화학의 시대에 선제적으로 10배 이상 더 고민하겠습니다. 이번 리포트도 투자자와 업계에 도움이 되었으면 합니다.


[키움/화학정유 이동욱]

4월 16일 리포트


1. 효성티앤씨

- 제목: 목표주가 백만원

- 올해 1분기 영업이익, 어닝 서프라이즈 전망

- 투자의견 Buy(유지), 목표주가 1,000,000원(상향)

* 우리의 효성티앤씨에 대한 목표 시가총액은 4.3조원입니다. 시장의 기대보다 스판덱스/타이어코드 마진 개선이 거센 것으로 보이기 때문입니다. 올해 분기 및 연간 실적은 시장 기대치를 크게 상회할 전망입니다. 한편 올해 1조원을 상회하는 EBITDA 창출로 부채비율의 급격한 감소 및 신규 투자 여력이 증가할 것으로 예상됩니다. 또한 배당도 증가할 가능성이 커 보입니다.

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2. 롯데정밀화학

- 제목: 막혀있던 3곳의 혈도를 뚫다

- 동박사업, 연결대상 종속기업으로 귀속

- 투자의견 Buy(유지), 목표주가 100,000원(상향)

* 3개의 의문에 답을 하고, 목표주가를 올립니다. ECH/가성소다 등 일부 케미칼부문의 실적 둔화 및 신규 성장 동력 부재로 동사는 타 화학 업체 대비 상대적으로 저평가를 받고 있습니다. 하지만 ECH/가성소다의 업황 반등이 전망되는 가운데, 동사는 전지박 업체인 솔루스첨단소재의 최대주주인 사모투자 합자회사 지분을 96.63% 취득하며 연결대상 종속기업으로 귀속하였습니다. 이제는 동사를 좀 다르게 볼 시기가 도래하였다고 판단됩니다.

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