KB Chemical Watch: 3월 한국 PX 수출 +19.5% YoY
▶️ [화학] 3월 한국 PX 수출 60.4만톤 (+19.5% YoY) 기록. 중국의 섬유수요 증가 때문으로 추정. 2019~2020년 중국의 대규모 PX증설로 인해 한국 PX수출은 지속 감소함. 그러나 2021년 1분기에는 다시 증가세로 전환. 한편 3월 전지용 동박 수출가격 전월대비 4.2% 상승, 3개월 연속 가격 상승. SKC와 일진머티리얼즈 등 동박기업의 2분기 실적호전 기대됨. 금호석유 또한 3월 NB-Latex 수출가격 4.8% 상승. 특히 하반기 타이어용 고무 수익성까지 상승하면서 실적호전은 하반기까지 이어질 전망
▶️ [정유] 4월 넷째 주 복합 정제마진 5.2달러로서 전주대비 2.8달러 상승. 스팟마진은 4.3달러로서 전주와 동일. 3월 PX 수출 증가하면서 상반기 정유기업의 화학사업 실적개선 기대됨

효성화학

- NF3의 밸류를 제대로 받을 필요가 있다
- 올해 1분기 영업이익, 어닝 서프라이즈 전망
- 효성화학에 대한 우리의 목표 시가총액은 2.1조원입니다. 동사는 올해 베트남 프로젝트 완료로 이제 대규모 Capex 투자가 제한됩니다. 이에 내년부터는 영업현금흐름이 급격히 개선되는 가운데, 부채비율의 빠른 감소 및 NF3 등 특수가스의 경쟁력 강화 움직임이 발생할 것으로 보입니다. 우선 효성티앤씨에게 NF3 자산을 매입하려는 움직임이 그 트리거로 작용할 것으로 전망

효성첨단소재

- 아라미드의 밸류를 이제는 제대로 줄 필요가 있다
- 올해 1분기 실적, 어닝 서프라이즈 전망
- 효성첨단소재의 올해 1분기 영업이익은 773억원으로 시장 기대치를 재차 상회할 전망입니다. 특수섬유 실적이 견조한 가운데, 타이어코드/스판덱스의 실적 급증이 예상되기 때문입니다. 또한 동사의 아라미드 증설분이 곧 완공될 전망입니다. 이에 규모의 경제 효과가 발생하며, 경쟁사 대비 낮았던 이익률의 추가적인 개선이 예상

롯데정밀화학

- 제목: 초산/VAM, 역대급 가격/스프레드 기록 중
- 셀룰로스 에테르, 경쟁사 대비 과도한 저평가
- 초산/VAM 가격/스프레드의 역대급 수치 기록으로 롯데정밀화학의 순이익/배당수익이 증가할 전망입니다. 상반기 공급 숏티지가 지속되는 가운데, 하반기에도 TPA/건축용/태양광용 수요가 증가할 것으로 예상되기 때문입니다. 또한 동사의 셀룰로스 에테르 경쟁사인 Shandong Head는 작년 말 대비 시가총액이 115% 이상 증가하였습니다. 생산능력/제품 품질 등이 더 좋은 동사가 저평가 받아야 할 요인은 크지 않다고 판단됩니다. 시총 괴리가 점진적으로 축소될 전망

이수화학

- 제목: 이수화학, 본업의 실적 개선 전망과 다수의 모멘텀 보유
- 올해 1분기 석유화학부문, 어닝 서프라이즈 전망
- 이수화학의 본업인 석유화학부문은 올해 1분기 호실적을 기록할 것으로 추정됩니다. LAB 수급 타이트 현상이 발생하고 있는 가운데, 특수화학제품들의 수익성 개선이 예상되기 때문입니다. 그리고 중국 LAB 법인 GOC 또한 작년에 이어 창사 최대 영업이익을 경신할 것으로 예상됩니다. 또한 동사는 콜드체인/전고체전지 원료를 개발 중에 있으며, 자회사인 이수앱지스의 스푸트니크V 위탁 생산 모멘텀