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[NH/최진명] Virgin Galactic Holdings

[Spot Comment/ Virgin Galactic Holdings] 실망스러운 모습 옥석고르기의 중요성 부각

▶ FY1Q21 Review: 지속되는 Pipeline 불확실성. 2년 이내로 보유 현금 고갈 예상

경영진은 SpaceShip 2의 테스트 일정을 아직도 확정하지 못한 상태라고 밝힘. 본래 SpaceShip 2의 시험 비행 일정은 2021년 2월 초였으나, 기술적 결함이 발생하면서 현재까지 무기한 일정이 연기된 상태

비용 지출 규모가 전년 대비 확대되었으나 뚜렷한 성과를 이루지 못한 상태. 2021년 1분기 중 개발비로 4,491만달러(+67.9% q-q), 기타 판관비로 3,639만달러(+6.6% q-q)를 사용한 상태. 늘어난 비용 규모가 유지되는 경우, 동사의 보유 현금(현재 6.2억달러)은 별도의 자본 조달이 없는 한 2년 이내로 고갈될 전망

경영진은 공식적으로 SpaceShip 2의 기술적 문제는 완전 해소 되었으며, 2022년 상업 비행 개시 계획에는 문제가 없다는 입장. 하지만 2월 발생한 ‘대주주 지분 매각’ 등으로 투자자 신뢰가 낮아진 상태. 기업가치의 회복을 위해서는 조속한 테스트 일정 공개 및 발사 성공이 반드시 필요한 상태

▶ 국내 우주개발에 대한 시사점: 찬물을 끼얹는 소식. 높은 사업 리스크와 옥석고르기의 중요성을 다시 한번 시사

다음 비행 일정이 구체화되지 못하면서 투자자들의 실망이 지속되는 모습. 동사의 주가는 연초 23.21달러에서 거래되었으나, Space Ship 2 테스트 일정에 맞춰 2월 초 59.41달러(+156.0%)까지 상승함. 하지만 발사 일정이 무산되고 ‘대주주 보유지분 매각’ 소식 등이 알려지면서 현재 17.95달러(-69.8%)로 하락한 상태

동사의 주가를 통해 1) ‘우주개발의 높은 사업 리스크’를 재확인하였으며, 2) ‘경영진의 뚜렷한 비전과 의지’가 무엇보다 중요함을 시사. 동일 기간 Elon Musk의 Space-X는 기업가치가 480억달러에서 740억달러로 54.2% 상승했으나, 본인 지분을 한번도 현금화하지 않는 모습을 보여주었기 때문

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