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2022-04-29[미래에셋증권 이진호, 김철중]
★ SK이노베이션(096770) - 1Q Review: 우려에 집중하기엔 아까운 실적
▶️ 투자의견 매수 유지하나, 목표주가 28만원으로 17.6% 하향 조정
- 목표주가 하향 조정은 SKON의 밸류에이션 하향 조정 및 자회사들 할인율 확대에 기인
- 향후 호실적 기록할 정유 부문과 E&P 사업 부문 가치는 상향 조정
- 목표주가는 하향 조정하였으나, 주가는 밸류에이션상 매수 구간으로 판단
- 물적분할한 SKON과 SKIET의 사업 가치를 제외한다해도 현 가격과 비슷한 수준
- SKON의 사업가치에 대해 보다 중장기적인 관점에서 접근해야 할 때
▶️ 1Q Review: 정유 부문 호실적이 이끈 1분기 서프라이즈
- 매출액 16.3조(+18.5% QoQ, -1.9% 컨센), 영업이익 1.6조(흑전 QoQ, +56.6% 컨센)
- 정유 부문 OP 1.5조원 기록. 국제유가 상승, 정제마진 강세 및 가동률 확대 영향
- E&P 부문은 전분기 대비 판매량 감소에도 영업이익 1,982억원 기록(+77.4% QoQ)
▶️ 2Q Preview: SKON 4Q22 OP 손익분기점 목표 달성 지연?
- SKON의 22년 매출액 가이던스는 판가 연동으로 6조원 중반에서 7조원 중반으로 상향
- 하지만 수익성 개선이 예상보다 더뎌, 4Q OP 손익분기점 목표 달성 지연 가능성 언급
- 이유는 자동차 반도체 공급 차질, 원재료 가격 상승, 공장 초기 가동비용, 증설 인력 확보 비용
- 정유 및 E&P 부문은 2분기에도 고유가 및 정제마진 지속 예상하며 호실적 전망
▶️ 보고서링크: https://bit.ly/39rqlEH
★ SK이노베이션(096770) - 1Q Review: 우려에 집중하기엔 아까운 실적
▶️ 투자의견 매수 유지하나, 목표주가 28만원으로 17.6% 하향 조정
- 목표주가 하향 조정은 SKON의 밸류에이션 하향 조정 및 자회사들 할인율 확대에 기인
- 향후 호실적 기록할 정유 부문과 E&P 사업 부문 가치는 상향 조정
- 목표주가는 하향 조정하였으나, 주가는 밸류에이션상 매수 구간으로 판단
- 물적분할한 SKON과 SKIET의 사업 가치를 제외한다해도 현 가격과 비슷한 수준
- SKON의 사업가치에 대해 보다 중장기적인 관점에서 접근해야 할 때
▶️ 1Q Review: 정유 부문 호실적이 이끈 1분기 서프라이즈
- 매출액 16.3조(+18.5% QoQ, -1.9% 컨센), 영업이익 1.6조(흑전 QoQ, +56.6% 컨센)
- 정유 부문 OP 1.5조원 기록. 국제유가 상승, 정제마진 강세 및 가동률 확대 영향
- E&P 부문은 전분기 대비 판매량 감소에도 영업이익 1,982억원 기록(+77.4% QoQ)
▶️ 2Q Preview: SKON 4Q22 OP 손익분기점 목표 달성 지연?
- SKON의 22년 매출액 가이던스는 판가 연동으로 6조원 중반에서 7조원 중반으로 상향
- 하지만 수익성 개선이 예상보다 더뎌, 4Q OP 손익분기점 목표 달성 지연 가능성 언급
- 이유는 자동차 반도체 공급 차질, 원재료 가격 상승, 공장 초기 가동비용, 증설 인력 확보 비용
- 정유 및 E&P 부문은 2분기에도 고유가 및 정제마진 지속 예상하며 호실적 전망
▶️ 보고서링크: https://bit.ly/39rqlEH