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2022-05-17하나금투 철강/운송 박성봉]세아제강(306200.KS/매수): 1분기 역대급 영업이익 달성, PER은 3배!
▶️보고서: https://bit.ly/38p2l4Z
▶️1Q22 강관 수출 마진 급등으로 역대급 영업실적 기록
-1Q22 영업이익 599억원(YoY +280.5%, QoQ +37.9%) 기록
-기존 영업이익 최고치 ‘08년 2분기의 717억원, 이는 판재류 사업부분 분할 이전 기준으로 실질적으로는 이번이 사상최고치
-전체 강관 판매량 전분기와 유사한 20.9만톤(YoY -9.1%) 기록
-1분기에도 내수 부진으로 국내 강관 스프레드는 축소
-수출의 경우 마진율이 거의 10% 후반 가까이로 상승하면서 어닝서프라이즈 견인
1) 미국의 에너지용강관 수요 급증 2) 미국 내수가격 상승 3) 원/달러 환율 상승
▶️북미 지역의 에너지용강관 시장 호황 수혜 지속 전망
-지난해 하반기부터 글로벌 에너지 가격 지속 상승하면서 미국의 전통에너지 개발 프로젝트들 급격하게 확대
(미국의 석유 시추장 수 올해 20% 증가, 지난 1년 기준으로는 60% 가까이 급증)
-미국이 러시아산 강관 수입 금지하면서 미국내 에너지용강관 수급 타이트
-1분기 한국의 에너지용강관 수출 전년동기대비 31.8% 증가
-특히 1분기는 소재인 열연가격 하락에도 불구, 수출가격은 상승
(이는 그만큼 미국의 에너지용강관 수급 타이트하다는 것 의미)
-하반기에도 높은 수준의 유가와 미국의 러시아산 강관 수입 금지로 타이트한 북미 에너지용강관 수급 지속될 전망
▶️투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 250,000원으로 상향
-2분기에도 내수 판매량 증가와 원/달러 환율 상승으로 이익 확대 가능할 전망
-하반기로 갈수록 해상풍력 및 LNG터미널용 수주도 기대
-현재 주가는 PER 3배, PBR 0.6배 수준으로 올해 예상 ROE 22.7% 감안 시 여전히 크게 저평가 판단
▶️보고서: https://bit.ly/38p2l4Z
▶️1Q22 강관 수출 마진 급등으로 역대급 영업실적 기록
-1Q22 영업이익 599억원(YoY +280.5%, QoQ +37.9%) 기록
-기존 영업이익 최고치 ‘08년 2분기의 717억원, 이는 판재류 사업부분 분할 이전 기준으로 실질적으로는 이번이 사상최고치
-전체 강관 판매량 전분기와 유사한 20.9만톤(YoY -9.1%) 기록
-1분기에도 내수 부진으로 국내 강관 스프레드는 축소
-수출의 경우 마진율이 거의 10% 후반 가까이로 상승하면서 어닝서프라이즈 견인
1) 미국의 에너지용강관 수요 급증 2) 미국 내수가격 상승 3) 원/달러 환율 상승
▶️북미 지역의 에너지용강관 시장 호황 수혜 지속 전망
-지난해 하반기부터 글로벌 에너지 가격 지속 상승하면서 미국의 전통에너지 개발 프로젝트들 급격하게 확대
(미국의 석유 시추장 수 올해 20% 증가, 지난 1년 기준으로는 60% 가까이 급증)
-미국이 러시아산 강관 수입 금지하면서 미국내 에너지용강관 수급 타이트
-1분기 한국의 에너지용강관 수출 전년동기대비 31.8% 증가
-특히 1분기는 소재인 열연가격 하락에도 불구, 수출가격은 상승
(이는 그만큼 미국의 에너지용강관 수급 타이트하다는 것 의미)
-하반기에도 높은 수준의 유가와 미국의 러시아산 강관 수입 금지로 타이트한 북미 에너지용강관 수급 지속될 전망
▶️투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가는 250,000원으로 상향
-2분기에도 내수 판매량 증가와 원/달러 환율 상승으로 이익 확대 가능할 전망
-하반기로 갈수록 해상풍력 및 LNG터미널용 수주도 기대
-현재 주가는 PER 3배, PBR 0.6배 수준으로 올해 예상 ROE 22.7% 감안 시 여전히 크게 저평가 판단