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2022-06-20골드만삭스 한화솔루션 매수에서 중립으로 하향 조정
아시아 에너지 & 화학: 목표주가 조정
Asia Energy & Chemicals Strategy: Five debates as we head into the next leg of the oil rally
>> 한화솔루션(기존 매수에서 중립으로 투자 의견 하향 조정): PVC 스프레드가 향후 경기 다운사이클에 취약한 점을 감안하여 향후 실적 전망 조정. 2021년 9월 6일 매수로 투자 의견 조정한 이후 KOSPI를 18% 아웃퍼폼한 바 있음(한화솔루션 -6% vs. KOSPI -24%). 수정된 목표주가는 W43,000으로 현재 주가 대비 약 +12% 상승 가능성 반영.
1. 유가 관련 주식들이 더 상승할 수 있는 이유?
- GS의 유가 전망은 높은 유가에도 비탄력적인 공급 수준, 낮은 원유 재고로 인해 2H22에 $135/bbl, 2023에 $125/bbl로 상향됨. 반면 원유 업스트림쪽의 주식들은 아직 1) ESG논란, 2) 경기침체 우려, 3) 추가 세제 부담으로 인해 이를 반영하지 못함. 반면 유가가 추가적으로 상승하고, 컨센서스도 상향되며 원유 업스트림업체들도 상승할 것으로 예상. ONGC / Petrochina / CNOOC / PTTEP / PTT 매수.
2. 현재 역사적으로 높은 정제마진에 와있는데, 그 후의 전망은?
- 과거 2년간의 정유시설 폐쇄, 수요 회복, 중국의 수출 규제, 유럽 정유회사들의 높은 가동 비용, 낮은 재고, 러시아 가동률 하락으로 인해 이와 같은 높은 정제마진을 가져옴. 이와 같은 높은 마진은 2022년 하반기까지 유지되고, 2023년에도 평균보다 높은 마진이 예상됨. S-Oil / SK이노베이션 매수.
3. 주유소를 가진 에너지 기업들은 최근 유가와 정제마진 상승을 모두 소비자에게 전가할 수 있는지?
- 인도와 중국 모두 규제로 인해 모든 강세를 반영하기 힘듦. Sinopec 매도의견으로 하향
4. 화학 마진은 바닥을 지나고 있는지?
- 화학 마진은 과거 15년간의 최저점에 있지만, 1) 초과 공급, 2) 경기 침체로 인한 수요 감소로 인해 회복은 더딜 것으로 예상.
5. 커버리지 내에 빠른 성장과 유의미한 에너지 전환을 보여주는 기업들은?
- Reliance Industries는 E-commerce와 재생에너지, LG화학은 배터리와 배터리 소재, SK이노베이션은 배터리에 대한 견고한 비즈니스로 모두 매수의견 유지
아시아 에너지 & 화학: 목표주가 조정
Asia Energy & Chemicals Strategy: Five debates as we head into the next leg of the oil rally
>> 한화솔루션(기존 매수에서 중립으로 투자 의견 하향 조정): PVC 스프레드가 향후 경기 다운사이클에 취약한 점을 감안하여 향후 실적 전망 조정. 2021년 9월 6일 매수로 투자 의견 조정한 이후 KOSPI를 18% 아웃퍼폼한 바 있음(한화솔루션 -6% vs. KOSPI -24%). 수정된 목표주가는 W43,000으로 현재 주가 대비 약 +12% 상승 가능성 반영.
1. 유가 관련 주식들이 더 상승할 수 있는 이유?
- GS의 유가 전망은 높은 유가에도 비탄력적인 공급 수준, 낮은 원유 재고로 인해 2H22에 $135/bbl, 2023에 $125/bbl로 상향됨. 반면 원유 업스트림쪽의 주식들은 아직 1) ESG논란, 2) 경기침체 우려, 3) 추가 세제 부담으로 인해 이를 반영하지 못함. 반면 유가가 추가적으로 상승하고, 컨센서스도 상향되며 원유 업스트림업체들도 상승할 것으로 예상. ONGC / Petrochina / CNOOC / PTTEP / PTT 매수.
2. 현재 역사적으로 높은 정제마진에 와있는데, 그 후의 전망은?
- 과거 2년간의 정유시설 폐쇄, 수요 회복, 중국의 수출 규제, 유럽 정유회사들의 높은 가동 비용, 낮은 재고, 러시아 가동률 하락으로 인해 이와 같은 높은 정제마진을 가져옴. 이와 같은 높은 마진은 2022년 하반기까지 유지되고, 2023년에도 평균보다 높은 마진이 예상됨. S-Oil / SK이노베이션 매수.
3. 주유소를 가진 에너지 기업들은 최근 유가와 정제마진 상승을 모두 소비자에게 전가할 수 있는지?
- 인도와 중국 모두 규제로 인해 모든 강세를 반영하기 힘듦. Sinopec 매도의견으로 하향
4. 화학 마진은 바닥을 지나고 있는지?
- 화학 마진은 과거 15년간의 최저점에 있지만, 1) 초과 공급, 2) 경기 침체로 인한 수요 감소로 인해 회복은 더딜 것으로 예상.
5. 커버리지 내에 빠른 성장과 유의미한 에너지 전환을 보여주는 기업들은?
- Reliance Industries는 E-commerce와 재생에너지, LG화학은 배터리와 배터리 소재, SK이노베이션은 배터리에 대한 견고한 비즈니스로 모두 매수의견 유지