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2024-10-15네오팜 간단 스터디 241015
작성: 버프 텔레그램 https://t.me/bufkr
한줄 요약: 과거 핵노잼회사가 견실한 멀티브랜드 + 수출 성장주로 인식이 바뀌는 시점에 투자
ㅁ 회사 개요
- 유아용 보습 필수템 아토팜, 피부과/병원 화장품으로 알려진 제로이드 외에도 더마비, 리얼베리어 등 자체 브랜드 화장품을 보유한 회사
- 2016-2018년 구간 요우커와 화장품 열광하던 장세 끝물에 아토팜 인기 부각되며 따블랠리 이후에는 계속 빠지기만 했던 노잼 주식
- 노잼 이유는 견실한 브랜드력과 실적 흐름에 비해, 수출/핫하게 터지는 브랜드가 없이 무난한 성장만 지속 (지난 4년간 -3~14% 성장)
- 이런 수출/히트 노잼회사가 바뀔수 있다는게 현 시점 가장 큰 포인트
ㅁ 투자 포인트
1. 일본, 미국 등 해외 수출 적극적 진출 시작됐다
- 아토팜: 현재 수출 비중 10%. 미국 위주로 수출 확대. 아마존 프라임데이 참여, 4Q24 코스트코 온라인 입점
- 더마비: 현재 수출 비중 20%. 미국 아마존 프라임데이 제품 조기 완판. 일본 마츠모토 기요시 2700개 매장 오프라인 입점 9월 24일 완료 등
더마비, 일본 최대 드럭스토어 '마츠모토 기요시' 2,750개 매장 입점
https://www.cosinkorea.com/news/article.html?no=52885
2. 병원 화장품으로 신뢰 적립한 제로이드가 인싸들의 창구 올리브영으로도 진출 시작했다
- 기존에 매출 비중 90% 이상이 병원 창구, 10%가 온라인
- 3분기 드디어 올리브영 진출: 8월 말 올리브영 온라인 런칭 ⇒ 9월말 기준 오프라인 매장 500개 입점 ⇒ 연말까지 전 매장 입점
3. 현 시총 2000억 24E 순이익 245억, 25E 290억⇒ PER 24E 8x, 25E 7x ⇒ 타 브랜드 주식 대비 30-50% 저렴한 밸류에이션
ㅁ 리스크
- 시총 2천억에 일 거래대금 10억 내외의 소외주에 가까워, 유동성 및 거래대금 리스크가 존재함
=> 그런데 이 리스크를 확 완화해버리는 무려 1:1 무상증자 당일 241015 발표
https://t.me/bufkr/12732
- 기존 다른 잘나가던 인디브랜드들이 보여줬던 +50~100% yoy 폭발적 성장이라기 보다는 기존에 잘 팔던 회사가 약간 더 성장곡선 올라가고 + 화장품에 시장이 우호적임에 따라 부각받길 기대하는 아이디어
- 모회사 잇츠한불 향 OEM 매출이 ‘기타’사업부 매출로 잡히면서 전사 매출비중 벌써 10%까지 올라왔는데, 여기 마진율이 박한 걸로 추정됨 ⇒ 모회사에서 마진율 낮은 사업 짬처리 당하고 있을 가능성 있음
ㅁ 참고자료
- [네오팜] 변화의 시작 by 학봉이님
https://blog.naver.com/ks200331022/223598800871?fromRss=true&trackingCode=rss
- NDR 후기 리포트 by 하나증권 박은정 위원님
https://vo.la/xTnfyn
작성: 버프 텔레그램 https://t.me/bufkr
한줄 요약: 과거 핵노잼회사가 견실한 멀티브랜드 + 수출 성장주로 인식이 바뀌는 시점에 투자
ㅁ 회사 개요
- 유아용 보습 필수템 아토팜, 피부과/병원 화장품으로 알려진 제로이드 외에도 더마비, 리얼베리어 등 자체 브랜드 화장품을 보유한 회사
- 2016-2018년 구간 요우커와 화장품 열광하던 장세 끝물에 아토팜 인기 부각되며 따블랠리 이후에는 계속 빠지기만 했던 노잼 주식
- 노잼 이유는 견실한 브랜드력과 실적 흐름에 비해, 수출/핫하게 터지는 브랜드가 없이 무난한 성장만 지속 (지난 4년간 -3~14% 성장)
- 이런 수출/히트 노잼회사가 바뀔수 있다는게 현 시점 가장 큰 포인트
ㅁ 투자 포인트
1. 일본, 미국 등 해외 수출 적극적 진출 시작됐다
- 아토팜: 현재 수출 비중 10%. 미국 위주로 수출 확대. 아마존 프라임데이 참여, 4Q24 코스트코 온라인 입점
- 더마비: 현재 수출 비중 20%. 미국 아마존 프라임데이 제품 조기 완판. 일본 마츠모토 기요시 2700개 매장 오프라인 입점 9월 24일 완료 등
더마비, 일본 최대 드럭스토어 '마츠모토 기요시' 2,750개 매장 입점
https://www.cosinkorea.com/news/article.html?no=52885
2. 병원 화장품으로 신뢰 적립한 제로이드가 인싸들의 창구 올리브영으로도 진출 시작했다
- 기존에 매출 비중 90% 이상이 병원 창구, 10%가 온라인
- 3분기 드디어 올리브영 진출: 8월 말 올리브영 온라인 런칭 ⇒ 9월말 기준 오프라인 매장 500개 입점 ⇒ 연말까지 전 매장 입점
3. 현 시총 2000억 24E 순이익 245억, 25E 290억⇒ PER 24E 8x, 25E 7x ⇒ 타 브랜드 주식 대비 30-50% 저렴한 밸류에이션
ㅁ 리스크
- 시총 2천억에 일 거래대금 10억 내외의 소외주에 가까워, 유동성 및 거래대금 리스크가 존재함
=> 그런데 이 리스크를 확 완화해버리는 무려 1:1 무상증자 당일 241015 발표
https://t.me/bufkr/12732
- 기존 다른 잘나가던 인디브랜드들이 보여줬던 +50~100% yoy 폭발적 성장이라기 보다는 기존에 잘 팔던 회사가 약간 더 성장곡선 올라가고 + 화장품에 시장이 우호적임에 따라 부각받길 기대하는 아이디어
- 모회사 잇츠한불 향 OEM 매출이 ‘기타’사업부 매출로 잡히면서 전사 매출비중 벌써 10%까지 올라왔는데, 여기 마진율이 박한 걸로 추정됨 ⇒ 모회사에서 마진율 낮은 사업 짬처리 당하고 있을 가능성 있음
ㅁ 참고자료
- [네오팜] 변화의 시작 by 학봉이님
https://blog.naver.com/ks200331022/223598800871?fromRss=true&trackingCode=rss
- NDR 후기 리포트 by 하나증권 박은정 위원님
https://vo.la/xTnfyn