SNT에너지 투자포인트 정리 241202

=> 유료채널에 12월 2일에 선공개된 내용입니다.

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한줄요약: 중동에서 이미 입증된 수주잔고와 미국 수주에 대한 기대감을 가지고 베팅해볼만한 미국 LNG 직접 수혜주





ㅁ 기업개요

- 시가총액 3,731억, 24E p/e 12.3x, 25E p/e 8.59x

- 24E 매출액 3,312억(yoy 2.87%), 영업이익 244억(yoy 17.5%) / 25E 매출액 4,484억(yoy 35.4%) 영업이익 404억(yoy 65.6%)

- 부채가 거의 없어 영업이익과 순이익의 괴리가 크지 않음

- 각종 플랜트 및 발전소에 필요한 에어쿨러(공랭식 열교환기), 배열회수 보일러 등의 설비 제조 업체

- 주요 품목은 에어쿨러로 약 80%이상 매출을 차지하며 제품 포트폴리오 중 마진도 가장 좋음

- 배열회수 보일러(HRSG)의 경우 BEP에 가까운 박한 마진율로 선별 수주만 받고 있는 상황

- 특히 에어쿨러는 LNG터미널 내에서 천연가스를 액화시키는 공정에 활용되고 배열회수 보일러 또한 복합가스화력발전소에 들어가는 만큼 퓨어한 LNG 관련주





ㅁ 투자포인트1 - 트럼프 정부의 LNG터미널 건설 수혜주

- LNG터미널은 미국 천연가스의 수출 통로로, 현재 7개의 LNG터미널이 운영되고 있으며 5개가 건설중, 17개 터미널이 승인을 기다리고 있음

- 바이든 행정부는 17개 터미널의 승인을 보류했지만 트럼프는 이를 승인해줄 가능성이 크며 실제로 이는 뉴욕타임스 등의 여러 신문기사와 에너지부 관련 인사 발표를 통해서 예상 가능

- 동사의 주력 제품 공랭식 열교환기는 LNG터미널의 필수 기자재로 미국은 수랭식 열교환기를 많이 사용하기는 하지만 물이 없는 지역에서는 공랭식 열교환기 사용

- 아직 미국 수주가 나오지는 않았지만 곧 승인이 떨어질 추가 LNG 터미널에 이어 여러 건의 북미향 공랭식 열교환기 수주 기대 가능

(관련기사)

https://www.forexlive.com/news/trump-aims-to-revive-the-keystone-xl-pipeline-politics-report-20241120/





ㅁ 투자포인트2 - 이미 늘어나고 있는 중동 수주잔고

- 동사의 수주잔고는 23년 3,500억 → 1Q24 4,756억 → 2Q24 6,250억 → 3Q24 6,520억으로 가파르게 상승 중

- 3Q24 기준 6,520억의 수주잔고 중 해외가 5,880억으로 대부분을 차지하며 그 중 중동향 수주가 70% 이상을 차지

- 이는 중동 국가들 또한 가스 생산량을 늘리려고 하기 때문인데, 사우디 아람코의 경우 30년까지 판매 가스 생산량을 21년 대비 60% 이상 늘리려고 하고 있음

- 이는 곧 새로운 발전소와 LNG터미널 건설로 이어질 것이며 이미 중동에서의 모멘텀은 동사의 수주잔고 증가로 입증되고 있음

- 25년에 신규 수주 2000억만 가정해도 25E 매출은 24년보다 80% 상승이 예상되는 만큼 실적 성장세는 가파른 구간





ㅁ 생각

- 현재 국내에서 주목받고 있는 LNG 관련주로 LNG터미널 및 가스발전소의 직접적 기자재를 생산하는 실질적 수혜주면서 빠르게 늘어나고 있는 중동 수주잔고로 숫자가 뒷받침해주는 기업

- 중동에서의 프로젝트 증가와 함께 늘어난 수주잔고 -> 트럼프 당선 후 LNG터미널 건설과 함께 늘어날 북미 수주잔고 라는 아이디어가 직관적이고 설득력 있음

- 다만 3개년 연속 OPM이 최대 8%를 넘지 못할 정도로 마진율이 아쉽고 어디까지나 기대감이 반영되어있는 밸류에이션인만큼 리스크는 존재



작성: 버프 텔레그램 https://t.me/bufkr