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2025-05-30에이유브랜즈 스터디 250522
아래는 유료채널 버프리얼에 기존에 선공개된 스터디입니다.
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한줄요약: POR 10배 수준에 사보는 핫한 K패션 소비재
ㅁ 개요
- 22년 에이유커머스로부터 물적분할 설립
- 10년 영국 회사로부터 ‘락퓌쉬’ 브랜드 한국 도입 및 전개
- 20년 ‘락퓌시웨더웨어’ 브랜드 런칭 및 24년 영국 본사 및 브랜드 인수
- 락퓌시웨더웨어는 서양 모델 활용 등을 통해 영국, 고급 이미지 형성 중
https://rockfish-weatherwear.co.kr/
- 주요 제품 : 레인부츠(25%), 기타(25%), 겨울화(19%), 잡화(15%), 메리제인(10%) 등 (가격은 보통 10만원 초중반대, 생산은 중국 OEM)
- 기타부분은 대부분 스니커즈 운동화로 구성
- 유통 현황 : 직영매장 30%, 자사몰 20%, 패션플랫폼(무신사, 29CM) 43% 등 (온라인 비중 70%)
- 직영매장은 국내 4개(한남,성수,도산,명동), 해외는 팝업스토어 방식으로 진행(24A 수출비중 4%)
ㅁ 투자포인트
1. 레인부츠 중심의 계절성 탈피
- 락퓌시 브랜드는 영국 중심의 레인부츠 브랜드
- 동사는 메리제인, 스니커즈, 악세사리, 의류 등의 상품 기획을 통해 브랜드 상품 확장 중
- 실제 레인부츠 매출 비중은 23년 40% -> 24년 25% 수준으로 감소(동기간 잡화 비중 +4%p, 기타 비중 +15%p 증가)
- 25년 잡화, 의류 신규 제품 추가 출시 예상
- 민주킴, 키스오브라이프, 더바넷 등 트렌디한 브랜드들과의 콜라보 상품 출시 또한 긍정적 요소
2. 해외 실적 상승 초입 가능성
- 현재 국내 매장 외국인 고객 비중 80% 이상으로 외국인 인지도 높음(자사몰 트래픽 해외 비중은 약 20%)
- 24A 국내 직영매장 매출은 128억으로(+94% YoY) 전체 매출 내 외국인 비중은 23% 수준
- 25년 글로벌 플랫폼(조조타운, 티몰) 입점 완료 및 글로벌 몰 런칭 예정
- 아시아 주요국가(대만, 홍콩, 태국 등) 현지 파트너사와 3년간 매출 1,000억원 계약 진행중(2,500억 중 MOQ 2,000억 해당 부분)
- 중국은 현지 파트너사와 JV설립 과정 진행 중(일본은 24년 현지법인 설립 완료)
https://www.apparelnews.co.kr/news/news_view/?idx=216878
ㅁ 실적/밸류에이션
- 현재 시총 약 2,200억 25F PER 11배, 24A 기준 매출/영업이익/당기순이익 446억/124억/101억으로 +6%/-23%/-23% YoY
- 25년 연간 매출액/영업이익/당기순이익 컨센서스 690억/235억/192억으로 +55%/+90%/+90% YoY
ㅁ 리스크
1. 국내 성장세 둔화
- 24년 매출 +6% YoY 로 23년 +120% YoY 에 비해 실적 성장세 크게 둔화
- 패셧플랫폼(29CM, 무신사)에서의 매출 감소가 원인 (-11% YoY)
- 동사 4개 매장 중 도산점(24.12 오픈)과 명동점(25.04 오픈) 실적이 올해부터 반영 예상인 점은 긍정적이나 1분기 실적이 미스나는 경우 모멘텀 축소 가능성 높음
- 25.01~02 매출은 현재 50억 수준(가결산) vs. 1Q24A 매출액 약 70억원
2. 유통주식수와 오버행 이슈
- 발행주식수 1,400만주 중 유통물량 200만주로 매우 적은 수준
- 무신사 락업물량 250만 주는 7/3 해제되어 단기 오버행 이슈 있음
3. 단일 브랜드 리스크
- 동사는 락키시웨더웨어 브랜드 매출 비중 96%로 단일 브랜드 의존도 높음
- 상장 조달금액 중 약 150억원 신규 브랜드 인수에 사용 예정(투자설명서)
ㅁ 참고문헌
- 동사 IR 자료
https://aubrandz.irpage.co.kr/#ir-announce
- 진이님 블로그
https://m.blog.naver.com/tbzka3/223872208101
- 마젤란님 블로그
https://blog.naver.com/magellanfund/223803378446
- 아레테님 블로그
https://blog.naver.com/arete0101/223872633473
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ㅁ 개요
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- 10년 영국 회사로부터 ‘락퓌쉬’ 브랜드 한국 도입 및 전개
- 20년 ‘락퓌시웨더웨어’ 브랜드 런칭 및 24년 영국 본사 및 브랜드 인수
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- 주요 제품 : 레인부츠(25%), 기타(25%), 겨울화(19%), 잡화(15%), 메리제인(10%) 등 (가격은 보통 10만원 초중반대, 생산은 중국 OEM)
- 기타부분은 대부분 스니커즈 운동화로 구성
- 유통 현황 : 직영매장 30%, 자사몰 20%, 패션플랫폼(무신사, 29CM) 43% 등 (온라인 비중 70%)
- 직영매장은 국내 4개(한남,성수,도산,명동), 해외는 팝업스토어 방식으로 진행(24A 수출비중 4%)
ㅁ 투자포인트
1. 레인부츠 중심의 계절성 탈피
- 락퓌시 브랜드는 영국 중심의 레인부츠 브랜드
- 동사는 메리제인, 스니커즈, 악세사리, 의류 등의 상품 기획을 통해 브랜드 상품 확장 중
- 실제 레인부츠 매출 비중은 23년 40% -> 24년 25% 수준으로 감소(동기간 잡화 비중 +4%p, 기타 비중 +15%p 증가)
- 25년 잡화, 의류 신규 제품 추가 출시 예상
- 민주킴, 키스오브라이프, 더바넷 등 트렌디한 브랜드들과의 콜라보 상품 출시 또한 긍정적 요소
2. 해외 실적 상승 초입 가능성
- 현재 국내 매장 외국인 고객 비중 80% 이상으로 외국인 인지도 높음(자사몰 트래픽 해외 비중은 약 20%)
- 24A 국내 직영매장 매출은 128억으로(+94% YoY) 전체 매출 내 외국인 비중은 23% 수준
- 25년 글로벌 플랫폼(조조타운, 티몰) 입점 완료 및 글로벌 몰 런칭 예정
- 아시아 주요국가(대만, 홍콩, 태국 등) 현지 파트너사와 3년간 매출 1,000억원 계약 진행중(2,500억 중 MOQ 2,000억 해당 부분)
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ㅁ 실적/밸류에이션
- 현재 시총 약 2,200억 25F PER 11배, 24A 기준 매출/영업이익/당기순이익 446억/124억/101억으로 +6%/-23%/-23% YoY
- 25년 연간 매출액/영업이익/당기순이익 컨센서스 690억/235억/192억으로 +55%/+90%/+90% YoY
ㅁ 리스크
1. 국내 성장세 둔화
- 24년 매출 +6% YoY 로 23년 +120% YoY 에 비해 실적 성장세 크게 둔화
- 패셧플랫폼(29CM, 무신사)에서의 매출 감소가 원인 (-11% YoY)
- 동사 4개 매장 중 도산점(24.12 오픈)과 명동점(25.04 오픈) 실적이 올해부터 반영 예상인 점은 긍정적이나 1분기 실적이 미스나는 경우 모멘텀 축소 가능성 높음
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2. 유통주식수와 오버행 이슈
- 발행주식수 1,400만주 중 유통물량 200만주로 매우 적은 수준
- 무신사 락업물량 250만 주는 7/3 해제되어 단기 오버행 이슈 있음
3. 단일 브랜드 리스크
- 동사는 락키시웨더웨어 브랜드 매출 비중 96%로 단일 브랜드 의존도 높음
- 상장 조달금액 중 약 150억원 신규 브랜드 인수에 사용 예정(투자설명서)
ㅁ 참고문헌
- 동사 IR 자료
https://aubrandz.irpage.co.kr/#ir-announce
- 진이님 블로그
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