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[신한투자증권 전기전자 서지범, 오강호]



전기전자: Cycle Star



▶️ 3년간의 부진을 끝으로 2025년 회복의 시작


- 산업 전반의 회복 → 수주, 가동률, ASP 동반↑

- 소캠 등 신성장동력 확보로 중장기 성장 기대



▶️ 2H25 실적 회복 → 2026년 성장 가속화

- 2H25 1) 전방 수요↑, 2) DDR5 전환 등 주목

- 전방 수요 안정화 + 신기술 → 밸류에이션 재평가 기대

- 단기적인 Q 급증 사이클이 아닌 구조적 성장 전망



▶️ AI 낙수효과에 따른 산업 전반의 회복

- 빅테크 투자 확대 → 고부가 기판 수요 증가

- 메모리 + 비메모리 기판 수요 확대 구간

- 글로벌 기술 경쟁력 보유 업체 주목



▶️ Top Picks: 심텍, 티엘비, 해성디에스

① 심텍: 메모리/패키지기판 회복 + GDDR7 등 고부가 기판↑

② 티엘비: DDR5, eSSD 비중 확대 + 수주잔고, ASP, 가동률↑

③ 해성디에스: 하반기 제품 믹스에 따른 수익성 개선 전망



▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=340415



위 내용은 2025년 10월 2일 7시 27분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다.

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