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2025-10-21전달됨서화백의 그림놀이 🚀
SK Hynix (000660.KS): Opening Another Upside Catalyst Watch: OP Upside in 4Q25E & 2026E
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핵심 투자 포인트 🚀
• 4Q25E 영업이익(OP) 15.0조원 전망(컨센서스 12.2조원 상회). 동력: 중국 내 AI 추론 메모리 투자 확대 + AI 에이전트가 생성하는 토큰화 데이터 증가.
• 서버 DRAM/기업용 SSD(eSSD) 가격 4Q25E에 각각 +37%/+23% QoQ로 예상. 64GB DDR5 RDIMM 가격은 $261→$360(4Q)로 점프.
• 목표주가 64만원(기존 48만원)으로 상향, 2026E OP 81.5조(기존 64.1조)로 +27% 상향.
• 현재가 기준(10/20) 기대 총수익률 32.1%(배당 0.2% 포함).
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메모리 가격 & 수요 시나리오 💾
• 4Q25E DRAM/NAND ASP: +26%/+17% QoQ(이전 전망 +11%/+6%에서 상향). AI 추론 수요와 공급 타이트가 배경. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2026E DRAM/NAND ASP: +37%/+39% YoY로 재상향(이전 +25%/+23%). 분기별 DRAM ASP는 ’26년 +10%/+7%/+3%/+1% QoQ 경사.
• 서버 DRAM(64GB RDIMM) 4Q25E $360, ’26E 분기 평균 403→461$로 점진 상향 트랙.
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실적 & 밸류에이션 스냅샷 📊
• 2025E/2026E 매출 95.3조/149.0조원, OP 42.7조/81.4조원, OP마진 45%/55%.
• ROE 2025E/2026E: 38.2%/46.0%, P/B 3.3x→2.1x로 하향 경로(이익 급증 대비 주가여력).
• 밸류 기준: 2026E BVPS에 2.8배 P/B 적용해 TP 산출(과거 구조적 호황기 밴드 참조).
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이전 의견 대비 ‘무엇이’ 달라졌나? 🔄
• 가격 가정 상향: 4Q25E DRAM/NAND ASP +26%/+17% QoQ(이전 +11%/+6%).
• 애플리케이션별 상향폭: 서버 DRAM 4Q25E +37% QoQ(이전 +11%), 모바일/PC도 상향.
• 실적 추정 상향: 4Q25E OP 15.0조(기존 12.2조), 1Q26E OP 17.2조(기존 13.0조). 연간 2026E OP 81.4조(+27%).
• 목표주가 64만원으로 상향(기존 48만원).
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투자 체크포인트 🧭
• 30일 내(트리거: 실적) 주가 촉매 재개—가격결과/3Q 콜 디테일이 핵심 모멘텀.
• DRAM 이익이 OP의 대부분(4Q25E DRAM OP마진 64% 가정).
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리스크 ⚠️
• DRAM 수요 둔화, NAND 약세 지속, 글로벌 소비 위축 시 하방.
🎯 요약: AI 추론 수요와 데이터 토큰화 확대로 4Q25E~2026E 메모리 가격/실적 트랙이 상향. TP 64만원, 단기 촉매(실적) 보유—가격 민감 섹터 특성 감안, 분기별 계약가격 확인이 관건입니다.
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핵심 투자 포인트 🚀
• 4Q25E 영업이익(OP) 15.0조원 전망(컨센서스 12.2조원 상회). 동력: 중국 내 AI 추론 메모리 투자 확대 + AI 에이전트가 생성하는 토큰화 데이터 증가.
• 서버 DRAM/기업용 SSD(eSSD) 가격 4Q25E에 각각 +37%/+23% QoQ로 예상. 64GB DDR5 RDIMM 가격은 $261→$360(4Q)로 점프.
• 목표주가 64만원(기존 48만원)으로 상향, 2026E OP 81.5조(기존 64.1조)로 +27% 상향.
• 현재가 기준(10/20) 기대 총수익률 32.1%(배당 0.2% 포함).
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메모리 가격 & 수요 시나리오 💾
• 4Q25E DRAM/NAND ASP: +26%/+17% QoQ(이전 전망 +11%/+6%에서 상향). AI 추론 수요와 공급 타이트가 배경. 서화백의그림놀이(@easobi)
• 2026E DRAM/NAND ASP: +37%/+39% YoY로 재상향(이전 +25%/+23%). 분기별 DRAM ASP는 ’26년 +10%/+7%/+3%/+1% QoQ 경사.
• 서버 DRAM(64GB RDIMM) 4Q25E $360, ’26E 분기 평균 403→461$로 점진 상향 트랙.
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실적 & 밸류에이션 스냅샷 📊
• 2025E/2026E 매출 95.3조/149.0조원, OP 42.7조/81.4조원, OP마진 45%/55%.
• ROE 2025E/2026E: 38.2%/46.0%, P/B 3.3x→2.1x로 하향 경로(이익 급증 대비 주가여력).
• 밸류 기준: 2026E BVPS에 2.8배 P/B 적용해 TP 산출(과거 구조적 호황기 밴드 참조).
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이전 의견 대비 ‘무엇이’ 달라졌나? 🔄
• 가격 가정 상향: 4Q25E DRAM/NAND ASP +26%/+17% QoQ(이전 +11%/+6%).
• 애플리케이션별 상향폭: 서버 DRAM 4Q25E +37% QoQ(이전 +11%), 모바일/PC도 상향.
• 실적 추정 상향: 4Q25E OP 15.0조(기존 12.2조), 1Q26E OP 17.2조(기존 13.0조). 연간 2026E OP 81.4조(+27%).
• 목표주가 64만원으로 상향(기존 48만원).
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투자 체크포인트 🧭
• 30일 내(트리거: 실적) 주가 촉매 재개—가격결과/3Q 콜 디테일이 핵심 모멘텀.
• DRAM 이익이 OP의 대부분(4Q25E DRAM OP마진 64% 가정).
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리스크 ⚠️
• DRAM 수요 둔화, NAND 약세 지속, 글로벌 소비 위축 시 하방.
🎯 요약: AI 추론 수요와 데이터 토큰화 확대로 4Q25E~2026E 메모리 가격/실적 트랙이 상향. TP 64만원, 단기 촉매(실적) 보유—가격 민감 섹터 특성 감안, 분기별 계약가격 확인이 관건입니다.